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  一、中东地缘冲突持续,全球甲醇供应下滑

  自2月28日美以与伊朗爆发直接军事对抗以来,冲突持续升级且呈现扩大化态势,截至3月30日,双方军事行动仍在持续,且言论立场依旧强硬。

  从双方最新军事行动与打击目标来看,美以联军的打击力度持续加码,目标已从纯军事设施转向基础设施及能源设施。3月27日至30日期间,先后对伊朗洪达卜重水反应堆、铀提炼厂等核心核设施发动大规模空袭,随后又对伊朗两大钢铁厂及配套电力设施实施打击。3月29日,以色列数十架战机空袭伊朗德黑兰、伊斯法罕武器研发中心,重创伊朗军工生产能力。与此同时,伊朗的反击行动也持续升级,3月29日向以色列海法炼油厂和沙特朱拜勒港口发射弹道导弹,造成设施严重受损,导致沙特SABIC工厂进一步停产;此外,伊朗还对科威特国际机场和阿联酋迪拜港口实施多轮无人机袭击。目前双方均无明显退让迹象,态度依旧强硬。以色列总理内塔尼亚胡明确表示,必须彻底摧毁伊朗核能力,不会停止军事行动,直至伊朗放弃所有弹道导弹计划;美国副总统万斯则表态,一旦军事目标达成,美军将迅速撤离,但同时增派2个航母战斗群至波斯湾,进一步强化军事威慑。伊朗方面,最高领袖哈梅内伊发出强硬回应,称美以联军的侵略行为将遭到超乎想象的报复,将让以色列和美国付出沉重代价。国际社会的斡旋尚未取得突破性进展,甚至仍未进入“边打边谈”的拉锯战之中。

  目前中东局势仍存在较大不确定性,双方核心诉求南辕北辙,达成全面和解的可能性较低,短期内局势或难以缓和;伊朗及中东甲醇装置难有恢复,同时霍尔木兹海峡通行量也将维持低位,这意味着中东甲醇供应短缺的局面将持续,对全球甲醇市场的冲击将进一步深化,冲突时间愈久,对于甲醇供需格局的重塑也将愈深刻。

  二、产业面:进口减量带动基本面宽松格局持续改善

  1、供应:国内装置高负荷运行或将难以弥补进口减量

  截至3月27日当周,国内甲醇装置产能利用率92.73%,环比上涨0.79个百分点,同比上涨9.98个百分点;周产量207.16万吨,环比增加1.77万吨,同比增加21.68万吨。3-4月虽为传统春检时间段,但受甲醇价格上涨影响,国内企业开工积极性较高,春检影响被大幅削弱,主产区西北地区装置产能利用率维持在95%以上,预计3月总产量将回到900万吨水平,4月预计维持高位,但同时装置已接近满产,进一步提升空间有限。进口供应方面,受中东局势与霍尔木兹海峡封锁影响,进口量出现断崖式下滑,3月进口总量预计降至50万吨,4月进口减量将进一步显现。2025年国内甲醇月均产量约850万吨,当前产量较平均水平增加约50万吨,月均进口量约120万吨,当前进口量较平均水平减少约70万吨,且随着时间推移,进口量将进一步下滑,而国内产量天花板将至,国内供应将逐步难以弥补进口减量,进口短缺的压力将进一步显现。

  图1:甲醇周度产能利用率 单位:%

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图2:海外装置开工率 单位:%

资料来源:隆众资讯,长安期货

  2、需求:旺季下游需求逐步回暖

  需求端整体呈现韧性,季节性回暖趋势明显。截至3月27日当周,MTO装置产能利用率85.58%,环比上涨1.29个百分点,低于上年同期1.96个百分点。下游聚烯烃受原油价格上涨影响大幅上涨,CTO/MTO装置盈利性大幅改善,企业开工积极性有所提升。

  图3:甲醇制烯烃装置产能利用率 单位:%

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图4:甲醛装置产能利用率 单位:%

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图5:醋酸装置产能利用率 单位:%

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图6:MTBE外销工厂周度产能利用率 单位:%

资料来源:隆众资讯,长安期货

  传统需求步入消费旺季,随着气温回升,甲醛、二甲醚等下游行业开工率逐步提升,建筑、化工等终端需求回暖,进一步拉动甲醇消费。虽然高价格对部分边际需求形成抑制,但核心需求韧性较强,整体需求呈现稳中有升的态势,为甲醇价格提供支撑。3月27日当周冰醋酸装置产能利用率84.6%,环比下降0.8个百分点,同比下降4.85个百分点;二甲醚装置产能利用率5.38%,环比上涨0.74个百分点,同比下降1.36个百分点;甲醛装置产能利用率44.3%,环比上涨3.55个百分点,同比下降8.88个百分点;山东MTBE装置产能利用率69.89%,环比上涨0.38个百分点,同比上涨6.84个百分点。

  图7:甲醇制烯烃生产毛利 单位:元/吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图8:山东甲醛生产毛利 单位:元/吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图9:江苏冰醋酸生产毛利 单位:元/吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图10:山东MTBE生产毛利 单位:元/吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  3、库存:各环节库存仍处高位,但去化速度有所加快

  库存端来看,港口持续处于去化通道,进一步印证市场供需由宽松逐步转向紧平衡。截至3月27日,甲醇社会库存158.85万吨,虽高于上年同期48.69万吨,但环比减少15.86万吨,连续第四周去库。其中,港口库存115.55万吨,环比减少10.62万吨,同比增加38.17万吨;厂家库存43.3万吨,环比减少5.24万吨,同比增加10.52万吨;下游企业库存16.39万吨,环比减少0.5万吨,同比增加1.83万吨。

  当前局势若持续,4-5月进口量将继续维持低位,加之需求季节性回暖以及国内外价差较大带来的转口贸易,港口库存将持续加速去化,同时港口与内地价差拉大也将使得内地货源流入港口地区,减轻内地厂家库存压力,进而对整体甲醇价格形成支撑。

  图11:甲醇社会库存 单位:万吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图12:甲醇厂内库存 单位:万吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图13:甲醇港口库存 单位:万吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图14:下游厂家库存 单位:万吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  4、成本:原料涨幅有限,装置盈利性大幅改善

  成本方面,甲醇价格持续走强,但原料价格涨幅明显低于甲醇,各制法装置亏损情况均大幅改善。

  煤制甲醇装置成本主要锚定煤炭价格,近期煤价持续上行,主要逻辑在于原油价格上涨之后的能源替代效应推动国际煤价走高。回到产业面看,目前国内煤炭供应基本正常,进口煤价稳中偏强,印尼计划出台煤炭出口新政,或将于4月1日对煤炭征收出口税,同时印尼部长最新表态,若镍和煤炭价格维持高位,政府或将放宽生产配额限制,但部分依赖天然气发电的国家计划转向燃煤发电,且印尼放开生产配额前提是煤价维持高位,依旧对国际煤价形成支撑。需求端,钢联调研全国493家燃煤电厂日均耗煤为401.38万吨,环比继续下降,库存可用天数22.54天,环比也有所下降,但仍处同期高位,大规模集中补库的动力不足,近期虽有降温与雨水天气,但气温整体回暖,已进入电煤消费淡季;非电方面,受化工品价格上涨影响,煤化工企业利润进一步扩大,装置开工率保持高位,对原料采购积极性提升。故综上看,虽国内步入传统消费淡季,但中东冲突提升全球能源价格重心,国际煤炭价格上涨,另外化工品价格上涨提升煤化工企业开工积极性,对国内煤价形成双重支撑,预计煤价偏强震荡运行。

  图15:甲醇各制法理论成本 单位:元/吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  图16:甲醇各制法理论利润 单位:元/吨

资料来源:隆众资讯,长安期货

  三、中东局势升温,甲醇持续走强

  当前甲醇市场的核心逻辑依旧是中东局势紧张带来的供应危机,库存的绝对高低或需求的细微变化已不再是驱动价格的首要因素,在局势出现明确、可信的缓和信号之前,市场将持续交易这一逻辑,价格易涨难跌。即便局势缓和,若进入边打边谈的拉锯战,甲醇装置无法重启或霍尔木兹海峡通行量维持低位,供应减少情况短期内也难以完全改善,情绪溢价消退或使价格快速下跌,但价格中枢抬升也使得甲醇价格难以回到冲突前。近期盘面波动较大,建议合理控制仓位,以回调做多为主,谨慎追涨。仅供参考。

  长安期货:张晨

  2026年3月30日

 

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评论列表(3条)

  • aafk的头像
    aafk 2026-03-31

    我是优易网的签约作者“aafk”

  • aafk
    aafk 2026-03-31

    本文概览:了解更多开挂安装加微信号;ZC21691 蜗牛外卦神器下载安装是一款可以让一直输的玩家,快速成为一个“必胜”的ai辅助神器,有需要的用户可以加我微下载使用。蜗牛外卦神器下载安装可以一键让你轻松成为“必赢”。其操作方式十分简单,打开这个应用便可以自定义大贰小程序系...

  • aafk
    用户5 2026-03-31

    文章不错《最新教程“蜗牛外卦神器下载安装”开挂详细教程》内容很有帮助

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